在通胀放缓和经济增长超预期等因素提振下，美股震荡上行的趋势仍在延续，衡量市场波动性的恐慌指数VIX处于近一年低位。

未来一周，一系列风险事件将持续考验投资者，美联储决议有关降息前景的表述对风险偏好或产生重大影响，而大型科技股业绩密集披露成为波动风险的潜在诱因。

美联储如何评论降息

近一周的经济数据显示，美国经济软着陆的前景似乎正在清晰。美国商务部表示，去年美国四季度经济增长3.1%。有弹性的劳动力市场支持了强劲的消费者支出，出口增加、政府支出增加以及商业投资增加也为扩张添砖加瓦。强劲势头延续到1月，美国综合采购经理人产出指数（PMI）升至52.3，为去年6月以来的最高水平，服务业和制造业活动均呈现复苏态势。

与此同时，反通胀趋势仍在运行中，个人消费支出（PCE）已经连续三个月保持在3%以下，作为美联储首选的通胀指标，不考虑能源、食品的核心PCE增速回落至2.9%，创2021年一季度以来新低。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，经济的韧性得到了充分展示，美国正以强劲的基础进入2024年，“总体而言，衰退风险似乎正在消退，降低了美联储需要比预期更快地降息以支持经济的压力。”

美债收益率窄幅波动，与利率预期关联密切的2年期美债周跌4.1个基点至4.37%，基准10年期美债周涨1.4个基点至4.16%，连续第二周上行。联邦基金利率期货显示，3月降息的可能性徘徊于50%左右，市场的焦点已经转向了5月。

惠誉评级美国区域经济主管索诺拉（Olu Sonola）表示，显然3月份开始降息为时过早。“无论从哪个角度来看，美国都表现出强大的韧性，尤其是在美联储激进的货币政策紧缩周期的背景下。”

本周美联储将召开年内首次议息会议。施瓦茨向第一财经表示，联邦议息委员会（FOMC）可能会再次重申和肯定经济的实力及其在抑制通胀方面取得的进展，“然而考虑到政策依赖的立场，美联储将保持利率不变，但不会进一步暗示采取明确的宽松政策。”

他进一步分析道，美联储需要看到需求疲软的确凿证据，包括名义工资增长正在放缓，核心服务业的通胀压力回落，才能确信通胀率正在朝着2%的可持续方向发展。他预计，第一季度消费者将继续支撑美国经济的扩张，但美联储政策转向只是时间问题，二季度可能是个时间窗口。

市场将迎多重考验

美股以周线三连阳进入新年首月最后一个交易周，上周道指史上首次突破38000点，标普500指数连续刷新纪录，纳指距离历史高点的距离只有5%。

明星科技股迎来了一系列里程碑，投资者对经济的乐观情绪、积极业绩以及对人工智能的押注推动了新一轮涨势。微软市值突破3万亿美元，脸书母公司Meta时隔3年重新回到1万亿美元。道琼斯市场统计显示，已经公布盈利的标普500指数成分股公司中，78.2%超过市场预期，明显好于历史均值67%。

然而人工智能强势并不能完全反映市场情绪。伦交所LSEG统计发现，上周美股基金净流出30.4亿美元，连续第四周外逃。与此同时，有避险属性的货币市场基金被净减持90.6亿美元，不少投资者在美联储决议前夕态度谨慎。

值得注意的是，过去一周两家公司业绩暴雷引发了美股盘前的波动，英特尔和特斯拉日内重挫超过10%也显示了财报表现对股价和市场的破坏性。未来一周，科技七巨头中的五家——苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和脸书母公司Meta将陆续发布财报，更大的权重和偏高的估值水平意味着风险与机遇。LPL Financial首席全球策略师克罗斯比（Quincy Krosby）表示：“盈利和指引对于继续支撑市场上的大型科技力量至关重要。”

嘉信理财在市场展望中写道，美股延续了“熔融（melt up）”模式，但随着美联储议息会议、非农报告以及几只大型科技股公布业绩，投资者在评估展望科技行业的未来，同时需要为更高的波动性做好准备。

该机构认为，考虑到多支科技股大幅上涨后技术指标持续超买，需要防范财报不及预期对狂热风险偏好的冲击，引发市场小规模调整。当然，如果来自大型科技股的业绩和指引表现亮眼，这有可能为美股打开进一步上涨空间，并延续投资者对人工智能的乐观希望。

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樊志菁

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