财联社3月7日讯（编辑 杨斌）以政金债和同业存单指基为首的指数型债券基金正映入投资者的眼帘。2023年四季度，指数债基规模扩充近1854亿元，创近五年新高。近期，一只同业存单指数基金也成为今年首只“日光”基。在主动管理债基获取超额回报难度增加的背景下，持仓透明、费率低的指数债基正显现其优势。

政金债指基规模猛增，同业存单指基现“日光”

财联社据Choice数据统计，指数型债券基金产品（包括被动指数型和增强指数型）共计230只，最新资产净值合计6685亿元，占9.12万亿债券基金净值规模的约7.3%。

而指数债基规模增长速度最快的正是2023年4季度。根据广发固收首席刘郁的数据，2023年四季度指数债基规模扩充近1854亿元，创近五年新高。指数型债基规模在四季度冲量，或多为管理人在销售端的努力。

具体来看，政金债指数基金成为指数型债基规模增长的主要贡献。交银中债1-3年农发债指数、博时中债1-3年国开行指数、鹏华1-3年国开债指数等政金债指数基金在2023年四季度规模增长都超过40亿元。

图：2023年四季度规模增长较多的指数型债券基金

（资料来源：广发固收，财联社整理）

此外，同业存单指数基金热卖。去年12月以来多只同业存单指数基金成立，其中不乏爆款基。以最新成立的华商中证同业存单AAA指数7天持有期为例，2月22日，华商基金公告，该基金一日大卖52.21亿元，超过募集规模上限50亿元，启动比例配售。基金的认购截止日由原来的3月4日提前至2月20日，仅一天时间就结束募集，该同业存单指数基金也成为今年首只一日售罄并触发比例配售的基金产品。

图：去年12月以来成立的指数债基

主动管理超额回报难，指数型债基有优势

指数债券基金的主要投资方向包括政金债、同业存单、国债、信用债、非政金金融债等。根据华泰固收首席张继强的数据，政金债指数基金规模约占所有指数债基的75%，是我国最主要的指数债券基金类型。其次为同业存单，占比约20%。

与股票指数基金类似，指数债券基金的投资原则就是匹配基准指数投资的相关特性，以取得与债券指数大致相同的收益率。

以上述华商中证同业存单AAA指数为例，在投资目标上，该基金采用被动式指数化投资，通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，以实现对标的指数的有效跟踪。该基金主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数以及标的指数所代表的市场相似的风险收益特征。基金业绩比较基准为中证同业存单AAA指数收益率*95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)*5%。

鹏华基金指出，指数型债券基金受欢迎的原因，主要有两点，从当前市场环境看，机构和居民对稳健类资产整体配置需求有所上升。从自身特点看，指数型债券基金相比主动管理债基兼具持仓透明、费率低的综合优势，受到各类投资者的欢迎。

目前，纯债基金和混合债基的年化管理费率一般在0.3%至0.8%之间，指数型债基的管理费率基本不超过0.2%。

张继强认为，主动管理债基获取超额回报难度增加。传统的加杠杆受制于监管去杠杆、防空转的总体要求，资金利率不低；城投化债之下，高收益策略被快速消灭，信用下沉性价比不高且机会有限。机构仅能通过拉久期、做波段等方式博取超额回报，不确定性和难度加大。在这一背景下，不妨拥抱Beta机会，且指数型债基还有费率低等优势。

短久期政金债指基“内卷”，指数债基有待更多应用场景

尽管指数型债基迎来发展机遇，但当前规模仍小，且存在“内卷”现象。

刘郁指出，相较于国外，我国的指数型债券基金市场仍处于发展进行时。以跟踪指数类别划分，利率风格长期以来均是主流，而信用类产品的发展略偏慢。且我国的指数债基多锚定短期限类，以0-3年期为主。

汇添富固定收益部基金经理李伟在“汇添富CUAM”公号上撰文表示，“1-3年政金债类指数”基金赛道较“卷”，从目前的产品布局角度来看，短久期政金债类指数产品赛道基本达到成熟阶段，市场相对饱和，基金公司也从依赖“产品申报、首发营销”过渡到“业绩说话、存量博弈”的阶段，“1-3年政金债类指数”基金产品的管理者们追求规模增长与业绩排名的比拼才刚刚开始。

张继强认为，指数型债基的发展离不开投资者群体的日渐成熟。事实上，债券指数基金有多个应用场景，包括提供债券参与渠道和风险敞口、方便机构做大类资产配置、满足机构交易需求和迎合机构避税需要。越来越多的机构需要使用这一工具。