星石投资:PMI超预期,经济是复苏还是赶顶?
2024-04-13 【 字体:大 中 小 】
此前,PMI数据连续3个月回落,市场一度开始担忧复苏趋势是否中断,今天发布的3月份PMI给出了答案。
2021年3月官方制造业PMI 51.9%,环比回升1.3pct,与2016-2019年春节后一个月相比,环比回升力度处于上限水平,大、中、小型企业均回归荣枯线以上,表明制造业仍处于高景气,企业对经营、出口预期向好也将支撑制造业投资修复。
更加亮眼的是服务业PMI。本月服务业商务活动指数录得55.2%,环比反弹4.4pct,力度远远强于季节性,显示服务业的复苏也已蓄势待发。2020年居民的高储蓄已经为消费复苏积聚了强劲势能,预计随着国内局部疫情缓解,消费将成为拉动经济增长的重要力量。
结合1-2月强劲的信贷、出口数据,我们认为经济仍具备上行动能,顺周期行情有望延续。此前由于高通胀预期和流动性收紧预期提前,引发市场调整,但是主要是高估值资产调整幅度较大,而受益于经济复苏的顺周期类别明显跑赢市场(以顺周期指数为例,截至2021.3.30,年内累计收益5.91%,同期万得全A 累计收益-2.7%),显示盈利增长已经成为核心驱动力。往后看,随着全球疫情拐点到来和美国新一轮财政刺激落地,需求端将加快复苏,企业盈利继续强劲改善,继续重点关注供给端拥有“高资产壁垒”、需求端具备改善逻辑的顺周期成长股。
具体分项:
01 制造业PMI分项显示供需两旺,经济景气度仍在高位
需求端复苏继续牵引生产端走强。3月新订单指数环比上涨2.1pct至53.6%,生产指数环比回升2.0pct至53.9%,绝对水平均为近五年同期高位,表明春节因素影响消退后制造业景气度依旧强劲。
库存分项显示经济复苏动能仍在改善,未来需求预期同样乐观。本月新订单指数与产成品库存指数差值大幅回升至6.9%,原材料库存指数回升0.7pct,反映终端需求旺盛,企业仍在积极采购原材料为生产备货,生产经营预期依旧乐观。
02 出口指数重回扩张区间,外需向好态势并未改变
3月份新出口订单指数环比上涨2.4个百分点至51.2%,表明2月份出口分项的回落仍是春节因素扰动的结果。今年以来欧美PMI进入60以上的高景气区间,而我国对欧美、东盟出口全面高增长,表明我国出口驱动力正在从国内生产替代转向全球经济复苏,预计上半年出口依旧强势。
03 服务业反弹超季节性,预示消费复苏蓄势待发
3月服务业商务活动指数为55.2%,较上月环比增加4.4个百分点,是有数据以来春节后一个月最大的反弹幅度。3月服务业业务活动预期指数为62.9%,连续两个月处于60%以上的高景气区间,显示企业对服务业市场的修复持乐观态度。2020年受疫情限制居民消费需求延后,导致储蓄率明显高于往年,预计今年储蓄将逐渐释放,消费将成为拉动经济增长的重要力量。
猜你喜欢
#梅西缺战中国香港明星队#天啊都是冲着梅西来的,结果主角没上场,真要
中集集团获得实用新型专利授权 “集装箱”
公用事业行业5月10日资金流向日报
日本央行解除负利率效果待观察
众生药业(002317SZ):众生睿创一类创新药RAY1225注射液获得II期临床试验伦理批件
住总62亿底价摘得北京顺义新城0808等地块
最便宜的“白女标配”,就快没人买了
国泰君安:基础化工板块估值触底反弹 需求预期改善
地缘冲突持续发酵 欧盟急于提高国防工业制造能力
深圳股市配资 ,国家统计局:上半年社会消费品零售总额227588亿元 同比增长82%
#论川藏地区姑娘笑容的感染力# 听了拥中卓玛对家乡的介绍,真的好想亲
中国版“星链”即将起航 商业航天将迎万亿级别市场
1949年天津战役,军长将一张便条纸塞进团长颜文斌手中
御姐析金:826黄金,原油,镑日本周展望及日内分析
多边央行数字货币桥项目进入最小可行化产品阶段
康平科技(300907)2024年中报简析:营收净利润同比双双增长,盈利能力上升
特朗普表态“拯救”TikTok?跨境电商有望三年内出现GMV超千亿美元公司
人人都来做主播?中国最大中介平台探索卖房新赛道
科捷智能(688455)7月19日主力资金净卖出2794万元
瑞银:予京东物流(02618)“买入”评级 目标价上调至123港元